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基金经理一周视点(20190122)

时间:2019-01-22

【市场和宏观综述】

上证综指本周涨1.65%,行业涨幅前三为食品饮料(5.64%)、采掘(4.35%)和钢铁(4.27%);涨幅后三为电子(-0.94%)、国防军工(-1.90%)和通信(-2.13%)。截至1月17日周四,融资融券余额7507.25亿,较上周下降0.17%。截至1月19日,央行共有12笔逆回购,总额为12400亿元;2笔MLF到期,金额为3900亿元;公开市场操作净回笼(含国库现金)8500亿元。

宏观方面,国外:美国:周二公布美国12月PPI环比-0.2%,低于预期-0.1%和前值0.1%;周五公布美国12月工业产出环比0.3%,高于预期0.2%,低于前值0.4%;欧元区:周一公布欧元区11月工业产出同比-3.3%,低于预期-2.1%,低于前值1.2%;周四公布欧元区12月调和CPI同比终值1.6%,等于预期1.6%,低于前值1.9%;英国:周三公布英国12月CPI同比2.1%,等于预期2.1%,低于前值2.3%;周三公布英国12月核心CPI同比1.9%,高于预期与前值1.8%;周三公布英国12月未季调输出PPI环比-0.3%,低于预期0%,低于前值0.1%;日本:周三公布日本12月国内企业商品物价指数同比1.5%,低于预期1.8%,低于前值2.3%;周三公布日本11月第三产业活动指数环比-0.3%,高于预期-0.6%,低于前值2.2%;周五公布日本11月工业产出环比终值-1%,低于前值-1.1%。

国内:12月份新增人民币贷款1.08万亿元,低于上月的1.25万亿元,同比多增4956亿元。12月新增社会融资规模1.59万亿元,比上年同期多33亿元。12月末,广义货币(M2)余额182.67万亿元,同比增长8.1%,增速比上月末高0.1个百分点,与上年同期持平;狭义货币(M1)余额55.17万亿元,同比增长1.5%,增速与上月末持平,比上年同期低10.3个百分点。12月央行口径人民币外汇占款余额减少40.41亿元人民币,连续第五个月下降。

 

核心数据解读:

12月信贷数据:

12月新增人民币贷款为1.08万亿元,高于市场预期的8,500亿元以及去年同期的5,844亿元。然而,新增贷款的同比净增仍主要是由于票据融资上升,而中长期贷款份额因需求疲弱而维持低位。具体看,2018年12月新增住户部门中长期贷款为3,079亿元,大体持平于去年同期的3,112亿元。同时,2018年12月新增非金融企业及机关团体中长期贷款为1,976亿元,低于去年同期的2,059亿元。另一方面,2018年12月新增短期贷款及票据融资为4,129亿元,明显高于去年同期的637亿元。

12月M2环比(非年化)增速从11月的0.8%下降至0.4%。2018年12月财政存款下降1.04万亿元,降幅不及去年12月的1.23万亿元,拖累M2增速约0.1个百分点。由此,2018年12月财政存款同比增速从11月的-4.7%回升至-1.4%。同时,2018年12月M1同比增速持平于1.5%,而季调月环比增速从11月的-0.3%回升至-0.1%。

12月调整后的社融同比增速持平于10.2%,经季节性调整后,2018年12月调整后的社融月环比年化增速从11月7.1%小幅回升至8.5%,但仍低于“中性”政策所需的12%的年化水平,12月金融条件维持偏紧态势。

下周值得关注的数据包括:中国四季度GDP同比;美国12月耐用品订单环比初值;欧元区1月制造业PMI初值;欧洲央行存款便利利率;英国11月三个月ILO失业率;日本公布1月东京CPI(除生鲜食品)同比。

 

【权益基金观点】

一周重大事件回顾:

2018年12月22日美国政府进入停摆状态,至今尚未恢复正常,已创美国政府停摆的最长历史记录。追根溯源,此次政府停摆是特朗普政府要求的“修墙”资金未能获得民主党同意,从而未能通过众议院所致。截至目前,特朗普政府与民主党仍各执一词,特朗普政府要求国会批准57亿美元的“修墙”资金,并丝毫不愿意在金额上妥协。而民主党则要求先恢复政府正常运转,再去商讨边境安全问题。双方在各自要求上僵持不下,使得美国政府持续陷于停摆状态。

中国商务部新闻发言人称,应美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽邀请,中国国务院副总理刘鹤将于1月30日至31日访美,就中美经贸问题进行磋商。此外,据美国媒体18日报道,白宫说第二次美朝领导人会晤计划于2月下旬举行。

2019年1月14日,外管局发布公告,为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求,经国务院批准,合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。根据wind统计,2018年底的QFII投资额度为1010.56亿美元,RQFII的投资额度为6466.72亿元。截止至2019年1月18日,陆股通的累计净买入成交净额为6758.66亿元,近一周内大幅增长187.14亿元,主要受益于人民币汇率变动以及QFII制度的开放。展望来看,方星海副主席提出的A股纳入富时以及道琼斯指数也同样期待,2019年有望再引入6000亿元的境外资金。

2019年1月18日,证监会发布了《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》。指引明确提出,第一,基金投资信用衍生品以风险对冲为目的;第二,货币市场基金不得投资信用衍生品;第三,要求基金管理人应当合理确定信用衍生品的投资金额、期限等,同时加强信用衍生品交易对手方、创设机构的风险管理。

观点:

企业盈利仍在下滑周期,基本面尚不能对行情企稳形成有力支撑。1月中下旬是上市公司年报预告的密集披露期,市场任然担忧企业业绩下行。但是从国内外环境来看,中美贸易摩擦仍在谈判,外资流入有望加速,美元走弱人民币汇率反弹,市场政策频繁出台。短期市场风险暂为缓和,消息面利好加持,市场风险偏好有所提升。短期我们仍然维持谨慎的观点。从策略上来看,我们判断内需仍然是市场关注的重点,中长期看好消费和创新板块,同时投资上控制仓位的同时以精选个股为主,择机进行投资。


【债市观察(东海祥瑞基金基金经理:祝鸿玲)】

本周进入缴税期,央行大额净投放资金,资金面先紧后松,资金价格中枢总体有所上行,其中短端隔夜和7天利率分别较上周上行46BP和17BP至2.16%和2.55%;中长端利率14天和1M分别较上周上行13BP和下行4BP至2.34%和2.81%。周内央行在公开市场超预期的资金投放操作有效提振了市场情绪,债券收益率总体下行,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.35%、2.71%、2.94%、3.08%和3.09%,分别较上周下行6BP、8BP、上行3BP、下行1BP和2BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.42%、3.64%、4.08%和4.49%,分别较上周下行7BP、4BP、3BP和1BP。本周东海祥瑞A净值为1.039,较上周上行0.10%;东海祥瑞C净值为1.025,较上周上行0.10%。东海祥利纯债净值为1.0008,较上周上行0.03%。

2018年12月21日中央经济工作会议指出:当前经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。我们认为在经济结构转型过程中,过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程,这为债券市场行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。展望2019年,货币政策依然有宽松的空间,同时中央关于“六稳”的工作部署,更多地是对于内外部外经济环境变化的对冲式调控,总体有利于社会融资环境的改善和广谱利率的下行。

 

 周刊数据截止时间:2019年1月18日

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